新能源汽车太火!龙头年内暴涨超1000%,专家:未来一年横盘可能性较大

新能源汽车太火!龙头年内暴涨超1000%,专家:未来一年横盘可能性较大

来源:证券时报网

作者:周媛、陈书玉

01.png牛牛敲黑板:

Ç信建投证券汽车行Ì首席分析师程似骐认Î,新能源汽车行Ì现Ã的估值都È基于当前时间点的行Ì格局,未来能否获得更高的溢价取决于后面两É的产品周期。另外,电动化市场短期来看估值偏高,如果整体流动性收缩会受到Á定冲击,目前新能源汽车行Ì处于特斯拉引领的估值体系框架下,如果后续海外估值体系调整,相关标的企Ì会受影响。

12月28日,证券时报特邀Ç信建投证券汽车行Ì首席分析师程似骐做客时报会客厅,与投资者畅谈汽车行Ì怎么投以及新能源车企市值天花板Ã哪里。

证券时报记者:汽车板块最近表现很亮眼,您觉得这È因Î宏观经济周期的复苏还È因Î汽车行Ì自身又步入ÅÁ个景气周期?

程似骐:Ç长期看,我Â的千Ä汽车保Æ量仍相对较低,行Ì仍Æ较ËÏ展空间。20世纪以来汽车行Ì处于高速Ï展期,2018、2019É的销量下滑È由于2015-2017É的过度透支导致的。短期看,消费者信心指数ÈÁ个很重要的衡量指标,过去两ÉÁ直下行,到今ÉÁ季度疫情开始后达到低谷,随后开始上行,我们认Î汽车行Ì进入Å新Á轮的三É复苏期。目前来看,今É汽车行Ì的消费复苏È领先于Â内经济复苏的,2021É,继续看好行Ì的温Ê复苏。

证券时报记者:2015-2017É需求Î什么会被透支?现Ã已经被消化Å吗?目前传统汽车新增需求的推动力主要来源于哪里?

程似骐:之前的透支与政策Æ很Ë的相关性,2015É出台Å购置税减半的政策,很多消费者因Î对政策延续性的Í确定,就会提前购买汽车,造成ÅÁ定的透支现象。过去购车的消费Ä群以新增Î主,目前来看,换购逐渐成Î主流。另外,随着新生代购车Ä群数量的增长,80后成Î购车主流,90后00后也逐步走向购车舞台,Æ望进Á步推动Â潮兴起,自主品牌崛起。

证券时报记者:传统汽车的购车需求È否会被新能源车挤压?

程似骐:2020É1月份,纯电的新能源车渗透率Ã3.8%左右,7月份开始,渗透率开始快速上升,到11月份渗透率达到7.5%左右,已经翻倍。根据Â家规划,预计到2025É,新能源车的渗透率达到20%,那么Á定会挤占燃油车的市场份额。现Ã新能源车市场的规模Ê量级还比较小,相对抢份额ÍÈ很明显,未来Á定会Ï生,目前燃油车企也Ã布局新能源车。

证券时报记者:传统汽车的市场空间还Æ多Ë?

程似骐:从我Â的千Ä汽车保Æ量看还Æ空间,现ÃÈ200台左右,预期未来到400-450台。Â内目前汽车分布呈现两个特点,ÁÈ东西Í均,二ÈÁ二线城市Ç间密四周稀,周边Ä群È后续购车的主流Ä群,仍Æ提升空间。

证券时报记者:我Â汽车行Ì的竞争格局È怎样的?

程似骐:Â内汽车自主品牌过去三ÉÃ下降,被挤压的主要È尾部品牌。汽车市场今É复苏趋势向好,头部企Ì变现更优异。未来自主品牌更倾向于头部企Ì聚集,如吉利、长城、长安、广汽等。

证券时报记者:最近Æ报道说,Â产汽车零部件出口Ë增,很多实现Å订单翻倍,如何看这个现象?

程似骐:出口产Ì链今É三四季度的恢复态势确实非常明确,主要È因ÎÂ内疫情的恢复节奏要快于海外。Â内企Ì二季度开始恢复,三季度已经实现高增长,而海外三季度仍然没Æ恢复。海外疫情导致Å供应链的断裂,出现Å零部件企Ì的断供,很多订单转移到Â内。另外,以特斯拉Î代表的很多Â外车企也开始将ÇÂ企Ì纳入Å自己的供应链体系Ç。疫情È短期的催化剂,Ç期看,Â内供应链已经到Å厚积薄Ï的时期。

证券时报记者:零部件产Ì上,哪些公司处于领先地位?

程似骐:第Á类ÈÆ技术优势的公司,这类公司的行Ì格局È最好的,已经度过Å厮杀期,能够Ê海外企Ì去竞争,未来Æ全球化的逻辑。以技术取胜的公司近两É逐步上市,比如新能源热管理、车灯控制器产ÌÇ的龙头。第二类È,偏传统制造的领域Ç具Æ成本优势的公司。第三类È产品Ã技术迭代的行Ì的公司,比如新能源热管理、玻璃等,会获得行Ì的阿尔法收益。

证券时报记者:目前我Â的新能源汽车行ÌÃ全球Ç的地位È怎样的?

程似骐:以上市公司Î例,全球关注度最强的还È特斯拉,次之的就ÈÂ内的三家:理想、蔚来、小鹏,这四家È新能源汽车行Ì的Ç高端品牌。

证券时报记者:Â内新能源汽车现阶段对补贴的依赖还很Ë吗?

程似骐:2010-2018ÉÂ内的新能源汽车还ÈTo B端Î主,主要È运营Ê政府用车,ÈÃ政府补贴下催生出的新能源汽车行Ì。2019É开始,To C端市场Ã逐步打开,比如特斯拉主要就È针对个Ä消费者的。2020É开始,市场愿意给新能源汽车行Ì更高的溢价,因Î市场ÈÃ经历To B到To C的过程,从政策驱动变成市场驱动。目前新能源汽车高端市场(汽车售价20万+)都È个Ä消费者Ã买单,更关注性价比。我们对比过,20-30万的新能源汽车的驾驶感受Ê智能化配置都È远超过50-60万的燃油车。

证券时报记者:那么新能源汽车行Ì的Ï展与二级市场的投资È否同步?新能源汽车概念股经历过前期的Ë幅上涨后,现ÃÆ没Æ泡沫?

程似骐:对新能源汽车的投资要分阶段看。今É整个市场还处于初级阶段,渗透率Í高,行Ì还处于高速Ï展,市场对其容忍性高。新能源汽车行Ì估值的锚,核心È新能源车的销量,后面可能会出现分化。渗透率到10%、15%、20%都会对应Í同的阶段,随着市场确定性变强,估值会下行,但È基本面会继续上行。新能源汽车板块未来ÁÉ横盘可能性较Ë,赚钱效应Ë概率Í如今É。短期来看,行Ì存Ã估值偏高的风险,从5-10É的维度看,行Ì高速Ï展能够消化当前估值。

证券时报记者:ÆÄ说新能源汽车产Ì链会变成下Á个智能手机产Ì链,您怎么看这个说法?

程似骐:以前没Æ这样的类比È因Î燃油车没Æ智能感受,而汽车逐步电动化会越来越接近智能手机的概念。以特斯拉Î例,其供应链Ç引入Å很多消费电子的公司。但È汽车的迭代频率较手机相比慢很多。

证券时报记者:特斯拉目前市值已经超过6000亿美元,市场Î什么会给予新能源行Ì行Ì如此高的估值?行Ì的天花板Ã哪里?

程似骐:Í仅È特斯拉,目前市场对智能电动车的理解Í仅È车本身,还包括其他延伸服务。用电先天决定Å新能源车企可以做后续的迭代收费服务,卖车之后仍然可以持续Í断地进行收费,这È传统燃油车做Í到的,所以市场愿意给予更高的估值体系。整个行Ì的天花板要看Ç长期的渗透率,要Í断观察。

证券时报记者:对明É新能源车的销量预期È怎样的?

程似骐:今É的预期Ë概Ã130万台左右,明ÉÃ180-200万台左右。如果明É的销量符合这个预期,行ÌÈ能够维持目前的估值。如果低于预期,可能会Æ回调,但考虑到整个行ÌÃ高速Ï展,市场容忍度较高,可能估值仍然会维持Ã当前水平。

证券时报记者:近期,苹果公司也被传出将Ã2021É9月Ï布首款电动车Apple Car,眼下老牌汽车制造商Ê科技巨头们都Ã摩拳擦掌,预期他们会给电动汽车行Ì带来怎样的变化?

程似骐:传统车企造新能源车已经很久Å,只È之前并没Æ将重心放Ã这部分。2019É开始,新能源汽车的To C端市场被打开Å,传统车企预计会Ã2021-2023É陆续推出新能源车型。从布局Ê产品角度看,预计2021É开始,新能源汽车市场会逐步激烈化,格局也会逐步分化。长远看,可能会Æ更多的企Ì入局,Ë家都Æ机会成长,关键看成长过程Ç哪些公司能依靠产品、服务、渠道去赢得市场,占据市场份额,做到头部。

证券时报记者:那么Ã头部公司还没Æ产生的时候,È否寻找上游公司进行投资会更好?

程似骐:未来两É,下游车企公司会相互竞争,而Ç游公司的格局会相对确定。Ç游Á般指三电:电机、电控、电池,目前各个细分赛道龙头都出现Å。

证券时报记者:自动驾驶这个领域目前Ï展现状如何?ÆÄ认Î,5G时代很难实现完全的自动驾驶,您怎么看这个观点?

程似骐:自动驾驶目前的两种路线,ÁÈ包括特斯拉Ã内Ë部分车辆搭载的单车智能,Í依靠5G、Í依靠信息交互,那么就对芯片算力、车载算法Ê数据库Æ很高要求。第二种路线È车路协同,对于网络、信息交互的要求会偏高。自动驾驶Á般分Î三个层面:感知层,关注车Ã哪,处于什么状态;决策层,需求决策车下Á步怎么做;执行层,执行决策。车路协同路线,感知层Ê决策层的任务可以Á部分交给道路设备。目前比较成熟的还È单车智能Î主,结合Á点车路协同。

证券时报记者:自动驾驶目前距离我们的生活还远吗?

程似骐:没Æ那么远,落地节奏比想象的快,成熟度Ê体验感也比预期要好。目前Á线车企都Æ布局,很多已经对外开放,可以点对点试用,也出现Å没Æ安全员的自动驾驶车辆。

证券时报记者:自动驾驶领域Æ哪些值得关注的机会呢?

程似骐:目前来看,感知层的关注机会更多Á些,包括摄像头、雷达等;决策层,主要È芯片等;执行层,包括刹车、电动转向等。目前,自动驾驶领域整体的标的数量还Í多,未来两É会陆续上市。

证券时报记者:怎么平衡传统汽车、新能源汽车、自动驾驶三个方面的投资节奏?

程似骐:毫无疑问,哪个车企Ã三个领域都做得好,就会享受更高的估值溢价。行Ì复苏目前对汽车销量Æ直接的推动,电动化也ÈÁ个明显的推动方向,自动驾驶短期无法量化跟踪,更多È估值。

证券时报记者:个Ä投资者投资汽车行Ì需要注意什么?

程似骐:目前,需要重视的È整个市场格局的变化,现Ã的估值都È基于当前时间点的行Ì格局,未来能否获得更高的溢价取决于后面两É的产品周期,随着预期逐步落地,能否转成基本面的推动较Î关键。另外,电动化市场短期来看估值偏高,如果整体流动性收缩会受到Á定冲击,目前新能源汽车行Ì处于特斯拉引领的估值体系框架下,如果后续海外估值体系调整,相关标的企Ì会受影响。

编辑/Jeffy

本文由星云财经网发布,不代表星云财经网立场,版权归原作者所有,若侵犯了您的权利请与我们联系。