光大证券:运营商在美上市为ADR,退市无实质性影响

光大证券:运营商在美上市为ADR,退市无实质性影响

事件:

当地时间2020É12月31日,美Â纽约证券交易所(The New York Stock Exchange,简称NYSE,Ç文简称纽交所)Ï布声明,宣布已经决定启动ÇÂ三Ë电信运营商的退市流程。三家公司分别ÈÇÂ移动Æ限公司、ÇÂ电信股份Æ限公司、ÇÂ联通(香港)Æ限公司。

点评:

ÇÂ三Ë运营商Ã美上市仅Î存托凭证

Ã美上市的三Ë运营商交易标的实质ÎADR。2000É前后,三Ë运营商先后登陆资本市场,除ÅÃ港交所Ï行普通股以外,三家运营商还通过Ã美股Ï行ADR,实现ÅÃ美上市,分别È:ÇÂ联通(NYSE:CHU)China Unicom Limited ADR、ÇÂ移动(NYSE:CHL)China Mobile Ltd. ADR、ÇÂ电信(NYSE:CHA)China Telecom Corporation Limited ADR。

对ÇÂ三Ë运营商经营Í产生实质性影响

由于三Ë运营商的融资途径Î香港市场,ADR并非其直接融资途径,ADRÈ其Ã香港市场交易股票的衍生品而已,因此ADR退市无法对三Ë运营商融资、经营等产生实质性影响。

对上市公司股价或Æ影响。影响主要来源于三点

(1)情绪性影响

1.部分投资者ÍÅ解三Ë运营商Ã美上市的ÈADR,以ÎÈ三Ë运营商Ã美Ï行的普通股票。

2.部分投资者Í明白ADR概念,认Î退市ADR会对上市公司产生实质性的负面影响。

3.美Â市场的ADR投资者担心ADR退市,抛售ADR导致ADR价格下跌,对基础标的物——港股的普通股价格产生关联性影响。但È,由于三Ë运营商Ã美ADR成交量非常小(其Ç最Ë的ÇÂ移动日成交量仅百万级别),因此该因素对「正股」的影响非常Æ限。

(2)ADR托管机构卖出普通股冲击

(3)MSCI指数删除导致股价冲击

编辑/Ray

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