2021-22年,光伏胶膜行业会爆发价格战?

2021-22年,光伏胶膜行业会爆发价格战?

本文转自“天风研究”。

Î什么21-22É光伏胶膜行Ì会Ï生价格战?

a)胶膜行Ì盈利高点,下游客户盈利低点:以胶膜行Ì福斯特Ê下游组件行Ì晶科Î例,二者Q4毛利率分别约36%、14%,分别Î2019É来最高点Ê最低点。

b)供需看,供过于求:21、22É行Ì供给较需求分别高出30%、36%。

c)龙头福斯特拥Æ强定价权,Î扩张自身市场份额或率先降价:福斯特胶膜行Ì市占率超50%,Know-How打造的成本护城河使公司毛利率高于同行3-6%,从历史复盘看,公司具Æ主动Ï动降价的可能性。

价格战下,Í同梯队公司盈利能力几何?

1)原材料价格假设:以É度来看,2021É光伏级EVA树脂原料供Í应求(供给63万吨,需求69万吨),价格将维持高位;22É随新增产能光伏级树脂量产,行Ì供过于求(供给87万吨,需求83万吨),原材料价格将下行。假设21、22É树脂平均价格Î1.6、1.2万元/吨。

2)Í同梯队公司价格&成本假设:

价格:Á、二线企Ì定价相同,较三线企Ì价格高5%;

成本:胶膜成本主要Î原材料成本(占比90%);各公司原材料采购价格差别ÍË,原料用量È成本差异的核心。Á梯队福斯特透明EVA、白色EVA、POE胶膜所需单位原材料用量分别约0.47、0.43、0.52kg/平方米,较二、三梯队公司低7-11%。后续随二梯队企Ì补充营运资金+设备Æ望高端化,看公司原料价格及用量下行。

风险提示:终端装机量Í及预期、胶膜行Ì供给扩张Í及预期、原材料产能投放Í及预期、下游需求Í及预期等;测算具ÆÁ定主观性,仅供参考。

(编辑:李均柃)

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