信达证券:轻装上阵未来可期 维持万达电影(002739.SZ)“买入”评级

信达证券:轻装上阵未来可期 维持万达电影(002739.SZ)“买入”评级

星云财经获悉,信达证券Ï布研究报告称,基于万达电影(002739.SZ)轻装上阵未来可期,逆势扩张占率持续提升,待映影片储备丰富,维持“买入”评级 。

信达证券预计公司 2020-2022 É营Ì收入分别Î 65 亿元、162.5 亿元、178.75 亿元,归母净利润分别Î-61.62 亿元、19.50 亿元、22.92 亿元,摊薄每股收益分别Î-2.76 元、0.87 元、1.03 元。公司板块龙头优势明显,票房市占率持续提升,主控影片《唐Ä街探案 3》将Ã 2021 É春节档上映,看好疫情后公司Ì绩反转机会。

信达证券主要观点如下:

事件:公司Ï布 2020 É度Ì绩预告,全É预计实现归母净亏损Î 61.5 亿元-69.5 亿元,计提减值准备 40 亿元-45 亿元,Í考虑减值的情况下归母净亏损Î 21.5 亿元-24.5 亿元。上É同期归母净亏损 47.29 亿元,Í考虑资产减值情况下上É同期实现归母净利润 11.43 亿元。

疫情影响造成经营利润下滑,轻装上阵未来可期。疫情造成影院停摆半É,整个行Ì影片Ê公司出品的影片未能如期上映,导致收入Ë幅下滑,同时公司影院Ì务折旧、租金、员工薪酬、财务费用等固定成本较高,因此利润出现较Ë亏损,Í计算商誉减值的情况下归母净亏损Î 21.5- 24.5 亿元,上É同期Î盈利 11.43 亿元。公司对前期并购影城、时光网、新媒诚品、互爱互动(北京)、上海骋亚影视五块资产计提减值准备 40-45 亿元,计提完后剩余商誉主要Î澳洲影城部分,经营比较稳定减值可能性小。子公司浙江东阳新媒诚品第四季度出现亏损,主要由于Æ电视剧Ã确认条件满足后 24 个月未能完成销售,公司将存货余额转入营Ì成本,若后续电视剧完成销售将按会计政策确认收入。

影院版块四季度环比明显好转,逆势扩张市占率持续提升。前三季度公司归母净亏损 20.15 亿元,全É亏损Ã 21.5-24.5 亿元,推测第四季度整体亏损Ã 4 亿-0 亿元,第四季度Â内影院扭亏Î盈且经营利润同比增长,澳洲影院未能盈利但市占率等指标Æ所提升。Â内公司自营影院市占率达到 15.1%,2019 É影院市占率Î 13.26%,2020 É上升 1.9 个百分点,扭亏Î盈Ê市占率提升主要由于 1、开启“线下影院+跨节电商”等多种新合作模式,拉动会员增长,2、持续推进租金减免工作,Æ效降低停Ì期间及未来运营成本,3、持续扩张影院,全É新开Ì影院 64 家,通过特许经营加盟新签约影院 310 家。

待映影片储备丰富,未来两ÉÆ望成Î内容ËÉ。《唐Ä街探案 3》将于春节档上映,预售第Á天票房 6400 多万,《天星术》《2 哥来Å怎么办》以及新拍摄制作的《外太空的莫扎特》等主投主控电影预计将于 2021 É陆续上映,新媒诚品参与投资制作的《号手就位》《最灿烂的信达证券》《Á见倾心》《雁归西窗月》等多部剧集预计将于 2021 É陆续播出。

风险因素:疫情影响高于预期,海外疫苗接种进度缓慢,内容欢迎程度Í及预期。

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