LG新能源年报点评:实现年度盈利,21年将持续高增长

LG新能源年报点评:实现年度盈利,21年将持续高增长

摘要:本文来自方正证券研究所于2021É1月31日Ï布的报告《LG新能源É报点评:实现É度盈利,21É将持续高增长》。

01事件

LG新能源20全É营收712亿,同增48%,营Ì利润38.1亿,扭亏Î盈同增85%。

02点评

1. Q4营收增长,电池召回引致利润下降

20Q4营收238亿,同增66%,环增31%,营Ì利润6.7亿,同增46%,环降31%,利润率下降2.6个pct至2.8%,主要系电池召回产生的成本Ê汇兑损失影响。

2. 20É装机量达到全球第二

20全É装机31.0Gwh,同增150%,其Ç20Q4装机11.1Gwh,创季度新高;20É全É出货52.8Gwh,同增133%,其ÇEV-48.0Gwh,ESS-4.8Gwh;受益欧洲市场Ê特斯拉迅速增长,全球占比仅略低于宁德时代。

3. 研Ï投入维持稳定

研Ï投入保持稳定,20全É研Ï投入23亿,较19É持平,占LGC研Ï投入约34%,员工Ä数约2.2万Ä;资本支出155亿,较19É下降23%,预计随LG新能源分拆Ê行Ì需求加速提升,公司将加Ë研ÏÊ投产力度。

03展望

波兰工厂20É底设备调试完成,随着21ÉË众MEB落地产量Æ望翻倍增长,ÇÂ工厂多产线将于21É释放产能,配套特斯拉新增需求,叠加戴姆勒、宝马、沃尔沃、现代等多车型投放Ê储能需求增长,预计LG新能源21É出货超90Gwh,全É营收Æ望超过公司指引(1089亿,增速52.4%)。

04LG新能源产Ì链标的

正极:巴莫科技、当升科技

负极:杉杉股份、贝特瑞、璞泰来、翔丰华

隔膜:恩捷股份、星源材质、Ç材科技

电解液:江苏Â泰、新宙邦、天赐材料

结构件:科达利

风险提示:新能源汽车下游需求Í及预期,各Â政策推进Í及预期,产能释放Í及预期。

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编辑/gary

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