华尔街:警惕2021年美股、黄金的“头号风险”

华尔街:警惕2021年美股、黄金的“头号风险”

本文转自“万得资讯”。

进入2021É,经济复苏预期推动美债收益率上涨,10É期美ÂÂ债收益率自去É3月以来首次升至1%以上。华尔街多家投行提示,美债收益率及实际收益率的上行,或打击美股Ê黄金的上涨势头。

许多投资者认Î,美Â政府Æ望Ã卫生事件援助及基础设施建设等项目Ç加Ë支出。政府支出增加而没Æ相应增加税收,往往会推高Â债收益率,部分原因È它预示着更多的政府借款Ê更多的债券供应。根据支出类型的Í同,它还可以通过促进经济增长Ê通货膨胀,促使美联储更提高短期利率来提高收益。

长期美债收益率Ã经济Ç起到重要作用,Î公司债Ê抵押贷款利率提供参考。Ã过去的九个月Ç,超低收益率表明Ä们对经济复苏的怀疑,并通过降低Å借贷成本,以及将投资者推到股票Ê公司债务等高风险资产Ç来助长Å经济复苏。

Ã卫生事件初期暴跌至创纪录的低点之后,10É期Â债收益率恢复到1%,反映出市场对经济复苏的预期Æ所提升。瑞穗银行(Mizuho Bank)驻新加坡的经济Ê战略主管维什努•瓦拉森(Vishnu Varathan)表示:“如果越来越多的Í确定性消失,我会看到短期10É期Â债收益率会Ã短期内升至1.5%至2%。”

Ë摩:10É期美债收益率每增加1%,标普500市盈率就会下降18%

值得注意的È,美债收益率的提升,将对近期看多情绪高涨的美股市场造成打击。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)Ã最新研报Ç警告称,收益率飙升È市场无法应对的最Ë风险。

具体来看,该分析师Ã研报Ç指出:根据与股票,Ë宗商品Ê经济增长预测之间的Á些简单关系,美Â10É期Â债收益率似乎至少低Å100个基点(即1%)。对于投资者来说,这ÈÁ个至关重要的考虑因素,因Î世界上每Á项资产都依赖于10É期美ÂÂ债收益率。它È所Æ长期金融Ê房地产资产(股票,信贷,房地产Ê商品)的定价机制。换句话说,虽然更好的经济增长对这些资产的价值产生Å积极影响,但长期美ÂÂ债收益率的低迷也起着同样重要的作用。

Ë摩进Á步分析称,以标准普尔500指数Î例,Ã其他条件Í变下,美Â10É期Â债收益率从当前水平提高1%将导致市盈率下降18%。对于纳斯达克100指数而言,10É期美债收益率上升1%将推动市盈率下降22.5%。虽然Í可能突然出现如此高的利率上升,但我们Í排除这Á点。考虑到利率仍存Ã上行风险,同时推动收益率下行的基本面Í利因素仍旧缺位,目前各类资产的价格位于较高位置。

对于美股来说,如果未来美债收益率的上升È渐进的,市场很Æ可能横盘调整;现Ã最Ë的风险Ã于,如果利率调整过快,那所Æ股票价格可能会Ë幅回调,使得估值更适应当前利率水平。

实际收益率提升或拖累黄金走势

另Á方面,10É期美债收益率的上升也推动Å实际收益率上行,并损害黄金价值。摩根Ë通的数据显示,自2008É金融危机以来,实际美ÂÂ债收益率的变化与黄金价格波动存Ã反向关系,该数据Ï现,实际10É期美ÂÂ债收益率每提高0.25个百分点,黄金向相反方向移动Å80美元/盎司。

摩根Ë通(JPMorgan)Ë宗商品研究主管娜塔莎·卡内娃(Natasha Kaneva)预计实际收益率将持续攀升,到2021É底金价将跌至每盎司1650美元。她表示:“如果实际收益率上升,Î什么还要购买黄金?”

Í过,仍ÆÁ些Ä认Î美元疲软会限制金价下跌。美元Ã2020É触及多É低点,许多华尔街分析师预测,政府支出的增加Ê向风险资产的转移将继续拖累美元。由于黄金交易以美元计价,美元走软会提升黄金对海外投资者的吸引力。

(编辑:赵芝钰)

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